Rocket Lab已突破單一火箭發射商的侷限，通過“發射+製造”的雙輪驅動，建構了僅次於SpaceX的航天全產業鏈壁壘，被視為航天領域的“第二極”。其Electron火箭壟斷小型發射市場，高毛利的太空系統業務，比如衛星製造與零部件，正成為新增長引擎。在馬斯克的SpaceX聚光燈之外，一家從紐西蘭起步的公司正在悄然建構僅次於前者的航天全產業鏈護城河。據國金證券分析師陳矣驕發佈的深度研報指出，Rocket Lab正處於企業生命周期的關鍵拐點。這家公司不再僅僅是把衛星送上天的“快遞員”，而是正在成為太空基礎設施的一站式總包商。戰略重估：不僅僅是“迷你版 SpaceX”Rocket Lab 的核心願景已不再侷限於將載荷送入軌道，而是重塑太空接入與應用方式。公司目前的業務邏輯非常清晰：以發射業務建立信任，以系統業務收割價值。發射端（現金奶牛）： 利用 Electron（電子號）火箭的高頻發射建立可靠性記錄，作為進入高利潤市場的敲門磚。系統端（增長引擎）： 憑藉發射建立的信任，切入衛星製造和零部件供應。2024 年 1 月獲得美國太空發展局（SDA）價值 5.15 億美元的合同就是這一戰略的里程碑，標誌著公司正式獲得美國國防部“主承包商”的官方認證。規模化（未來重器）： 開發中型火箭 Neutron（中子號），旨在通過大規模星座部署直接挑戰 SpaceX 的壟斷地位。發射業務：小型火箭的絕對霸權與中型火箭的破局野心Rocket Lab的起家資本是Electron（電子號）火箭。作為目前全球唯一實現高頻、可靠商業營運的小型運載火箭，Electron已執行79次發射，部署245 顆衛星。雖然其單次發射價格約750萬美元（公斤成本高於 SpaceX 的“拼車服務”），但它提供的是定製化的“計程車”服務（定製軌道、定製時間），而非SpaceX的“公車”服務，這種靈活性使其在特定軌道和國防任務中擁有極高的溢價權。HASTE 項目是該業務中隱形的高利潤增長點。 這是一個基於 Electron 修改的亞軌道測試平台，專門服務於美國國防部的高超音速武器測試。它能以數百萬美元的成本模擬高超音速導彈軌跡，遠低於傳統測試成本，且利潤率顯著高於普通商業發射。而市場對 Rocket Lab 最大的期待在於 Neutron 火箭。這並非 Electron 的簡單放大，而是針對 2025 年後星座組網需求設計的全新中型可回收火箭。Neutron 的設計哲學極具差異化：“餓河馬”整流罩（Hungry Hippo）： 整流罩與一級箭體一體化，發射時張開釋放二級，隨一級整體返回。這消除了海面打撈和海水腐蝕的難題，大幅降低翻新成本。阿基米德發動機： 採用液氧/甲烷推進劑和富氧分級燃燒循環（ORSC），不追求極致壓力，而追求耐用性和快速復用。碳纖維箭體： 利用自動化鋪放機製造，比金屬更輕、更強。值得注意的是，Neutron 的首飛已推遲至 2026 年第一季度。 CEO Peter Beck 強調這是為了確保“首飛即入軌”，避免重蹈其他初創公司炸燬發射台的覆轍。目前的研發投入正處於飽和攻擊階段，阿基米德發動機已完成 102% 推力的熱試車。太空系統：既賣鏟子，也挖金礦市場往往忽視了Rocket Lab在發射之外的佈局。通過收購SolAero（太陽能）、ASI（飛行軟體）、PSC（分離系統）等，公司建構了極致的垂直整合能力。這種策略被稱為“Intel Inside”戰略：賣鏟子（作為零部件供應商）： 只要有人造衛星，就需要太陽能電池板、反作用輪和星敏感器。Rocket Lab的元件已服務於1100+顆在軌衛星，無論誰負責發射，它都能賺取高毛利的零部件收入。挖金礦（作為主承包商）： 依託自研的光子號（Photon）等通用衛星平台，公司已具備承接大規模星座建設的能力。美國太空發展局（SDA）授予的5.15億美元合同，標誌著其正式從零部件供應商躍升為頂級系統整合商。值得注意的是，公司近期發佈的 Flatellite 概念，採用類似 Starlink 的扁平可堆疊結構，專為 Neutron 整流罩最佳化。這向市場釋放了一個明確訊號：Rocket Lab 已準備好從“服務商”向“營運商”轉型，未來可能建構自有星座，直接切入下游應用市場。財務透視：高研發投入下的盈利修復資料驗證了戰略轉型的成功。公司營收從2020年的3516萬美元激增至2024年的4.36億美元，五年增長超10倍。更關鍵的是盈利質量的改善，GAAP毛利率在兩年半內翻倍，從11.6%修復至2025年Q3的37.0%。這得益於發射復用技術的成熟和垂直整合帶來的BOM成本下降。目前的虧損主要源於對Neutron火箭的飽和式研發投入（2025年Q3研發費用達7070萬美元）。這並非經營效率低下，而是以短期虧損換取長期的星座組網入場券。截至2025年Q3，公司在手訂單高達11億美元，其中57%將在未來12個月內確認為收入，業績能見度極高。行業卡位：2026年的生死時速2026年將是全球商業航天的分水嶺。一方面，ITU（國際電聯）的軌道資源申報規則迫使各國加速發射保頻佔軌；另一方面，中國商業航天（如GW星座、G60星座）也將進入工業化爆發期。在這一類似“大航海時代”的結構性變革中，Rocket Lab憑藉其跨半球的發射基地（紐西蘭+美國）和全產業鏈能力，已成為美國及其盟友維持太空進入能力的關鍵戰略資產。 (invest wallstreet)

方舟投資趁回呼買入博通，同時減持了Palantir和Rocket Lab。由知名選股手凱西・伍德（Cathie Wood）創立的資產管理公司方舟投資（ARK Invest），其投資觸角遍及從國防到機器人等多個行業。本周，該基金對其持倉進行了重要調整，包括新買入一家熱門半導體公司的股份，同時減持了另一家備受關注的公司股票。1月8日的交易披露顯示，ARK下一代網際網路ETF（ARK Next Generation Internet ETF）通過購買31573股博通（Broadcom）股票，將其納入投資組合。以周四每股332.48美元的收盤價計算，這筆交易價值約1050萬美元。這是目前唯一一隻持有博通股票的方舟ETF。看起來方舟投資是趁著博通股價下跌時買入的。周四，博通股價下跌了3.2%，與其他人工智慧概念股同步回落。不過，周五該股反彈，至收盤上漲3.76%，報344.97美元。該基金還減持了58741股Palantir的股票，這部分股票在周四的市值約為1040萬美元。此次減持後，該基金持有這家資料分析公司的股份降至376629股。Palantir擁有眾多支援者，並被視為美國在委內瑞拉軍事行動的受益者。然而，市場對其過高的估值仍存有疑慮。另外，ARK太空與國防創新ETF（ARK Space & Defense Innovation ETF）也調整了持倉，買入了162270股Joby Aviation和73097股Archer Aviation。這兩家公司都致力於開發自動駕駛電動飛機。這兩筆交易可能與周四的一則公告有關，當時ArcherAviation宣佈將把輝達晶片整合到其空中計程車中。該消息推動其股價上漲了3.4%，並在周五繼續走高。還有其他一些動態。Joby Aviation本周早些時候表示，在收購了俄亥俄州的一家製造工廠後，預計到 2027 年每月產量將翻一番。方舟投資還出售了24865股Rocket Lab的股票，該股曾是該基金僅次於Kratos Defense & Security的第二大重倉股。截至周五，該基金持有691938股Rocket Lab，市值約為5850萬美元。作為被視為埃隆·馬斯克SpaceX競爭對手的公司，Rocket Lab的股價在2025年大約翻了三倍。Barron’s已就這些交易聯絡了ARK Invest尋求評論。 (Barrons 巴倫)

Rocket Lab最近先是幾近腰斬，又馬上大幅反彈再創新高。背後因為有多個利多因素疊加導致。主要包括以下利多：1）贏得大規模政府與國防訂單，現金流與營收預期改善Rocket Lab近期獲得了美國Space Development Agency（SDA）大規模合同，涉及為該機構提供多顆導彈預警與跟蹤衛星發射服務，合同規模可達數億美元等級，並顯著拉高整體訂單積壓規模。這一合同被認為是公司迄今為止最大單一訂單，極大提升市場對未來收入的預期。（詳見下面新聞）2）執行能力驗證，高頻發射與營運節奏提升近期Rocket Lab完成了21次的關鍵發射任務，無一失敗，例如提前完成美軍的STP-S30任務，這類行動不僅提升公司收入確認，也向市場傳遞強執行力訊號，即公司能夠持續在緊張預算與時間表下執行政府任務。這是非常恐怖的執行力，為他後續贏得更多政府訂單打下堅實基礎。3）創新產品線與未來增長預期Rocket Lab的技術佈局不僅包括現有的Electron小型火箭發射服務，還包括即將量產的中型、可部分回收的Neutron火箭。這款新品定位於與行業巨頭競爭，具備更大的發射能力和更高的業務潛力，被視為未來增長引擎之一。投資者對Neutron的商業化持樂觀態度，這也是推動估值上升的重要因素。很多機構因此上調公司估值到72-78美元。4）行業估值聯動因素商業航天及太空軍備領域的主題性資金回流也為Rocket Lab提供了外部助力。據部分市場報導，隨著SpaceX可能推動IPO預期升溫，整個商業太空賽道的估值溢價也在提升，這種“提振行業整體估值預期”的邏輯同樣波及到了RKLB。另外，最近對於美股AI的敘事又偏正面了，一是AMD和輝達能夠有一定的往東方大國的銷售H200和AMD特製晶片。另外，美國CPI降低，有利於進一步貨幣寬鬆。還有就是美光正面的財報，帶動市場覺得AI基建還確實是必須進行，且確實硬體端持續在有收益。還有就是傳聞中東基金要5000億美金左右的規劃投資AI相應企業。所以，這一下科技又行了。另外，特斯拉利多不斷，段永平都一直唱多特斯拉，再加上自動駕駛新版本發佈，機器人可能的放量，儲能的利多等，特斯拉馬上要站上500大關了。但後續還是不見得短期非常樂觀，畢竟就業如果繼續下行， 過了聖誕就會有點麻煩。還是應該不追漲，不殺跌的策略，穩妥控制一定倉位。 (老王說事)

據報導，SpaceX計畫最早於2026年中後期上市，若SpaceX按計畫出售5%股份，募資規模將達到約400億美元，遠超2019年沙烏地阿拉伯阿美290億美元的記錄。消息傳出後，同意向SpaceX出售頻譜許可的EchoStar盤中一度上漲12%，隨後回落收漲約6%。SpaceX正推進IPO計畫，擬募資規模將遠超300億美元，有望成為史上最大的上市規模。12月9日，據彭博社報導，馬斯克旗下SpaceX計畫最早於2026年中後期上市，融資將遠超300億美元。報導援引知情人士透露，公司目標估值約1.5兆美元。若SpaceX按計畫出售5%股份，募資規模將達到約400億美元，遠超沙烏地阿拉伯阿美記錄。2019年沙烏地阿拉伯阿美募資290億美元，成為全球最大IPO。值得注意的是，沙烏地阿拉伯阿美當時僅出售了1.5%的股權，遠低於大多數上市公司的流通比例。消息傳出後，其他太空公司股價周二走高。已同意向SpaceX出售頻譜許可的EchoStar盤中一度上漲12%，隨後回落收漲約6%。太空運輸公司Rocket Lab漲3.6%。（太空概念股走高）SpaceX預計將使用部分IPO募資用於開發天基資料中心，包括購買運行所需的晶片。不過報導指出上市時間可能因市場狀況等因素調整，有可能推遲至2027年。快速增長的收入支撐估值據報導援引知情人士透露，SpaceX預計2025年營收約150億美元，2026年將增至220億至240億美元，其中大部分收入來自Starlink業務。公司加快上市步伐部分歸因於Starlink衛星網際網路服務的強勁增長勢頭，包括直連移動業務的前景，以及用於登月和火星任務的星艦火箭的開發進展。馬斯克在12月6日於社交平台X上發文稱：SpaceX多年來一直保持現金流為正，每年進行兩次定期股票回購，為員工和投資者提供流動性。他表示，估值增長是星艦和Starlink進展以及獲得全球直連移動頻譜的結果，這些因素大幅擴大了公司的潛在市場規模。SpaceX高管此前多次提出將Starlink業務分拆為獨立上市公司的想法。公司總裁Gwynne Shotwell於2020年首次提出這一概念。此次整體公司IPO計畫的推進，意味著分拆上市方案可能被擱置。內部股份交易先行在推進IPO計畫的同時，SpaceX近期敲定了最新一輪內部股份出售。據報導援引知情人士透露，在當前二級市場交易中，SpaceX設定的每股價格約為420美元，使其估值高於此前報導的8000億美元。公司允許員工出售約20億美元的股票，SpaceX將參與回購部分股份。據報導，這一估值策略旨在為IPO前設定公司的公允市場價值。SpaceX的主要長期投資者包括Peter Thiel旗下的Founder's Fund、Justin Fishner-Wolfson領導的137 Ventures以及Valor Equity Partners等風險投資公司。富達投資也是重要投資方，Google母公司Alphabet同樣持有股份。 (invest wallstreet)